| Diterjemahkan oleh Shakirah Manijal
| Dikemas Kini: Analisis fundamental merangkumi kajian menyeluruh terhadap faktor-faktor asas yang cenderung mempengaruhi sesuatu ekonomi. Ia berkaitan dengan keseluruhan metodologi yang bertujuan menentukan tindakan harga masa depan dan trend pasaran melalui analisis pelbagai indikator makroekonomi, dasar kerajaan dan bank pusat, faktor berkaitan sosial serta kejadian force majeure (bencana alam, peperangan dan sebagainya).
Analisis fundamental adalah satu daripada dua kumpulan analisis keadaan pasaran yang berbeza, dengan satu lagi ialah analisis teknikal. Namun, perlu diingat ahli pasaran tidak semestinya boleh menganggap diri mereka sebagai pedagang fundamental sebenar atau pedagang teknikal sebenar. Pedagang fundamental kadangkala perlu menjejak isyarat yang terhasil daripada tindakan harga sahaja. Pedagang teknikal tidak boleh mengabaikan sepenuhnya data makro, perkembangan politik penting atau isu sosial yang boleh mencetuskan turun naik harga yang ketara.
Mengapa pedagang menggunakan analisis fundamental?
Analisis fundamental selalunya tepat dalam meramalkan keadaan ekonomi secara keseluruhan, namun, ia tidak begitu tepat dalam meramalkan paras harga. Jika seorang pedagang fundamental meneliti anggaran awal pakar mengenai KDNK AS atau data Non-Farm Payrolls, dia mungkin mendapati sukar untuk terus memperoleh gambaran yang jelas mengenai kesihatan ekonomi secara keseluruhan dan semua faktor utama yang menyumbang kepadanya. Atau dia mungkin memerlukan kaedah yang tepat untuk menterjemahkan semua data makro kepada strategi perdagangan (dengan titik masuk dan keluar yang tepat pada masanya).
Pedagang fundamental biasanya akan membina model yang merangkumi set data empirik. Objektif utama adalah untuk meramalkan pergerakan pasaran dan menentukan kadar (atau harga) pertukaran masa depan sesuatu pasangan Forex (atau Saham) dengan menggunakan rentetan nilai sejarah indikator makroekonomi (atau korporat). Maklumat yang diperoleh daripadanya kemudian digunakan untuk merumuskan perdagangan. Model ramalan boleh menjadi sangat berbeza, sama seperti dengan pedagang fundamental yang membinanya. Sebabnya terletak pada hakikat bahawa orang yang berbeza akan melihat set data yang sama dari perspektif yang berbeza. Hasilnya, mereka akan membuat kesimpulan yang berlainan tentang cara data boleh menjejaskan pasaran. Oleh itu, jika seseorang ingin menghubungkan semua titik dan melihat gambaran besar, dia perlu mengkaji setiap indikator fundamental utama dengan teliti.
Sama seperti pasaran saham, analisis fundamental Forex bertujuan untuk menentukan nilai sebenar (fundamental) sesuatu mata wang. Untuk berbuat demikian, pedagang fundamental meneliti spektrum peristiwa ekonomi dan bukan ekonomi. Semua berita politik dan sosial serta data ekonomi yang dikeluarkan oleh sesuatu negara (atau rantau) adalah serupa dengan peristiwa dan berita korporat di mana maklumat tersebut membantu penganalisis dan pedagang membentuk anggaran terhadap nilai sesuatu mata wang.
Dalam panduan ini, kami akan memberi tumpuan terutamanya kepada faktor-faktor fundamental utama yang cenderung mempengaruhi pasaran Forex dalam jangka masa pendek dan panjang, tafsirannya dan cara ia saling berkaitan, dan sebagai tambahan, kami akan memberikan gambaran ringkas tentang asas-asas pasaran saham.
Apakah faktor yang mempengaruhi pasaran Pertukaran Asing (Forex) dalam jangka masa panjang?
Aliran Modal
Aliran modal dan aliran perdagangan menyumbang kepada imbangan pembayaran sesuatu negara. Dan imbangan pembayaran ini berkait rapat dengan permintaan terhadap mata wang tertentu sepanjang tempoh masa tertentu. Apabila imbangan pembayaran sesuatu negara sama dengan sifar, ini menunjukkan mata wang negara itu akan mengekalkan penilaian semasanya. Dan apabila imbangan pembayaran itu mempunyai nilai positif, ini menunjukkan aliran modal masuk ke dalam ekonomi adalah lebih pantas daripada aliran keluar – oleh itu, mata wang negara tersebut sepatutnya meningkat nilainya.
Sementara itu, aliran modal yang berfungsi sebagai indikator mencerminkan jumlah bersih mata wang tertentu yang dibeli atau dijual oleh pelabur. Sekiranya sesuatu negara mempunyai imbangan aliran modal yang positif, ini menunjukkan aliran masuk pelaburan fizikal atau portfolio dari luar negara adalah melebihi aliran keluar dari ekonomi negara itu. Dan jika negara tersebut mempunyai imbangan aliran modal yang negatif, ini menunjukkan pelaburan fizikal atau portfolio yang dimiliki oleh pelabur asing adalah lebih rendah berbanding yang dimiliki oleh pelabur domestik.
Aliran pelaburan fizikal terdiri daripada pelaburan langsung asing oleh perusahaan yang beroperasi dalam pelbagai sektor ekonomi (hartanah, pembuatan, perdagangan runcit dan lain-lain) serta aktiviti perniagaan seperti pemerolehan korporat domestik. Untuk membuat pelaburan sedemikian, syarikat-syarikat asing perlu membeli mata wang domestik dan menjual mata wang asing – sekaligus mendorong pergerakan harga dalam pasaran Forex. Kita boleh mengatakan aliran pelaburan fizikal mencerminkan aktiviti pelaburan sebenar. Ini berlaku kerana aliran ini akan mengalami perubahan apabila terdapat perubahan dalam prospek pertumbuhan ekonomi dan keadaan kewangan sesuatu negara. Aliran pelaburan fizikal juga banyak dipengaruhi oleh perubahan dalam undang-undang domestik yang bertujuan untuk merangsang pelaburan asing.
Pada masa yang sama, aliran pelaburan portfolio berkait dengan aliran masuk dan keluar modal dalam pasaran ekuiti serta pendapatan tetap sesebuah negara. Kenaikan kukuh dalam pasaran ekuiti sesebuah negara biasanya akan menarik pelabur dari mana-mana rantau dunia kerana kemajuan teknologi yang membolehkan pergerakan modal dengan mudah. Hasilnya, terdapat korelasi yang ketara antara pasaran ekuiti sesebuah negara dan mata wang tempatan.
- Jika pasaran saham negara itu berada dalam trend bull (menaik) yang kukuh, akan ada permintaan yang lebih tinggi untuk mata wang tempatan kerana pelabur runcit dan institusi tidak mahu terlepas peluang menjana keuntungan.
- Jika pasaran saham negara itu berada dalam trend bear (menurun), pelabur domestik akan menjual saham syarikat awam dan melaburkan modal mereka di pasaran lain di luar negara.
Pasaran bon juga sangat berkait rapat dengan pasaran Forex. Pelabur cenderung meningkatkan pegangan aset pendapatan tetap semasa tempoh ketidakpastian ekonomi atau politik kerana tahap keselamatan aset tersebut. Negara yang menawarkan peluang pendapatan tetap yang paling menguntungkan secara logiknya akan menarik pelaburan asing dan ini memerlukan pembelian mata wang domestik.
Hasil bon kerajaan jangka pendek dan jangka panjang di seluruh dunia secara amnya digunakan untuk mengukur aliran modal dalam pasaran pendapatan tetap. Perbezaan spread antara hasil bon kerajaan AS 10 tahun dan hasil bon 10 tahun di tempat lain dipantau rapat oleh pelabur. Mereka akan sentiasa mencari tempat untuk melabur modal mereka di negara yang menawarkan aset yang mempunyai pulangan tinggi. Sebagai contoh, jika bon Australia mempunyai salah satu hasil tertinggi di dunia, ia akan menarik lebih banyak pelaburan dari luar negara. Akibatnya, nilai Dolar Australia juga akan meningkat disebabkan permintaan yang lebih tinggi.
Pedagang Forex yang menjejak aliran dana jangka pendek akan memberi perhatian kepada perbezaan spread antara bon kerajaan 2 tahun bagi negara-negara tertentu. Niaga hadapan dana persekutuan (federal funds futures) berfungsi sebagai pengukur berharga untuk pergerakan dana AS. Ini kerana ia mencerminkan jangkaan pelabur mengenai dasar kadar faedah Rizab Persekutuan pada masa depan.
Aliran Perdagangan
Aliran perdagangan berkait rapat dengan imbangan perdagangan bersih sesebuah negara.
- Sebuah negara boleh menjadi pengeksport bersih atau pengimport bersih. Pengeksport bersih ialah negara yang eksportnya kepada pelanggan antarabangsa melebihi import dari pengeluar asing. Secara umumnya, negara tersebut menjana lebihan perdagangan bersih. Akibatnya, terdapat peluang yang lebih tinggi untuk mata wang negara tersebut meningkat nilainya kerana ia lebih banyak dibeli daripada dijual. Pelanggan antarabangsa yang ingin membeli barangan atau perkhidmatan yang dieksport perlu membeli mata wang negara pengeksport bersih terlebih dahulu. Justeru, permintaan untuk mata wang tersebut berkemungkinan akan meningkat.
- Pengimport bersih ialah negara yang eksportnya kepada pelanggan antarabangsa lebih rendah berbanding import dari pengeluar asing. Secara umumnya, negara tersebut menghasilkan defisit perdagangan bersih. Oleh itu, terdapat peluang yang lebih tinggi untuk mata wang negara tersebut merosot kerana ia lebih banyak dijual daripada dibeli. Syarikat pengimport perlu menjual mata wang domestik terlebih dahulu dan kemudian membeli mata wang pengeluar asing. Akibatnya, permintaan untuk mata wang negara pengimport bersih kemungkinan akan berkurangan.
Mari kita pertimbangkan contoh berikut. Ekonomi Switzerland berada dalam keadaan yang baik dan pasaran saham tempatan berada dalam trend bull. Sementara itu, ekonomi AS tidak menawarkan peluang pelaburan yang mencukupi. Dalam kes ini, penduduk AS akan cenderung menjual Dolar AS dan membeli Franc Switzerland kerana mereka ingin memanfaatkan lonjakan dalam pasaran saham Swiss. Jadi, kita berkemungkinan akan melihat aliran keluar modal dari Amerika Syarikat dan aliran masuk modal ke aset Switzerland. Dari perspektif pasaran Forex, senario sedemikian akan menyebabkan Dolar AS menyusut nilainya dan Franc Switzerland mengukuh kerana permintaan untuk dolar menurun dan permintaan untuk franc meningkat. Oleh itu, pasangan mata wang USD/CHF kemungkinan akan merosot.
Kesimpulannya, setiap transaksi antarabangsa membawa kepada dua catatan yang saling mengimbangi:
- imbangan aliran modal (akaun modal)
- imbangan aliran perdagangan (akaun semasa)
Kedua-dua catatan ini mewakili imbangan pembayaran sesebuah negara. Secara teori, ia harus seimbang dan berjumlah sifar supaya status quo dalam sesuatu ekonomi dan kadar pertukaran mata wang dikekalkan. Setiap negara mungkin mempunyai sama ada imbangan perdagangan positif atau negatif serta imbangan aliran modal positif atau negatif. Untuk meminimumkan kesan bersih kedua-dua faktor utama ini terhadap kadar pertukaran mata wangnya, sesebuah negara mesti mengimbangi faktor-faktor tersebut.
Mari kita pertimbangkan contoh lain. AS baru-baru ini mengalami defisit perdagangan yang ketara kerana importnya lebih tinggi daripada eksport. Oleh itu, negara ini mesti membiayai defisit tersebut. Aliran perdagangan negatif boleh diimbangi oleh aliran modal positif kerana pelabur antarabangsa membuat pelaburan sebenar atau portfolio. Secara amnya, negara akan berusaha mengurangkan defisit imbangan perdagangannya sebanyak mungkin dan memaksimumkan aliran masuk modal sehingga ia seimbang. Perbezaan bersih antara aliran perdagangan dan aliran modal sesuatu negara biasanya akan mempengaruhi penilaian mata wangnya (sama ada ia akan meningkat atau merosot). Sekiranya imbangan keseluruhan AS cenderung untuk menjadi negatif, Dolar AS kemungkinan besar akan kehilangan nilai. Dan jika imbangan keseluruhan positif, mata wang AS mungkin meningkat.
Sebarang perubahan dalam imbangan pembayaran sesuatu negara akan terus mempengaruhi kadar pertukaran mata wangnya. Oleh itu, pelabur biasanya memantau rapat laporan ekonomi berkaitan imbangan pembayaran dan mentafsir potensi kesannya sendiri. Jika defisit imbangan perdagangan sesuatu negara meningkat dan aliran modalnya menurun, ini akan menjana defisit pada imbangan pembayarannya. Akibatnya, pelabur harus menjangkakan mata wang negara tersebut akan merosot.
Teori Pariti Kuasa Pembelian
Ini merupakan satu teori yang menganggap kadar pertukaran mata wang seharusnya dinilai berdasarkan perbandingan harga relatif bagi suatu kumpulan barangan dan perkhidmatan antara dua negara. Perubahan kadar inflasi sesuatu negara harus diimbangi oleh perubahan kadar pertukaran mata wang negara tersebut ke arah yang bertentangan. Jika harga pengguna di sesuatu negara meningkat disebabkan inflasi, maka kadar pertukaran mata wang negara itu sepatutnya merosot (supaya pariti dipulihkan).
Kumpulan barangan dan perkhidmatan ini biasanya merangkumi semua barangan dan perkhidmatan yang termasuk dalam Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) sesebuah negara. Kumpulan itu mungkin termasuk barangan dan perkhidmatan pengguna, barangan peralatan, perkhidmatan kerajaan dan sebagainya. Barangan dan perkhidmatan pengguna termasuk makanan dan minuman, pakaian dan kasut, tembakau, sewa, bahan api, bekalan air dan gas, barangan dan perkhidmatan perubatan, perkhidmatan pengangkutan, perkhidmatan pendidikan, perkhidmatan rekreasi dan kebudayaan, dan lain-lain.
Indeks Big Mac oleh majalah The Economist adalah salah satu contoh popular berkaitan Pariti Kuasa Beli (Purchasing Power Parity, PPP). Mengikut kaedah ramalan yang dicadangkan, kadar pertukaran antara dua mata wang harus menyesuaikan diri supaya satu kumpulan contoh barangan dan perkhidmatan mempunyai kos yang sama dalam kedua-dua mata wang. Sampel bakul termasuk satu burger Big Mac McDonald. Kadar PPP antara dua mata wang nasional boleh dikira dengan membahagikan harga satu Big Mac dalam mata wang negara pertama dengan harga satu burger dalam mata wang negara kedua. Hasilnya kemudian dibandingkan dengan kadar pertukaran semasa. Jika nilai hasilnya lebih rendah, ini bermakna mata wang pertama dinilai rendah berbanding mata wang kedua. Dan jika nilai hasilnya lebih tinggi, ini bermakna mata wang pertama dinilai terlalu tinggi berbanding mata wang kedua.
Sekiranya satu burger Big Mac berharga USD 4.58 di Amerika Syarikat pada Januari 2014 dan GBP 3.42 di United Kingdom, maka PPP tersirat boleh dikira dengan cara berikut: 4.58/3.42 = 1.34. Jadi, pariti adalah USD 1.34 untuk 1 GBP. Kadar pertukaran GBP/USD ketika itu adalah USD 1.6454 bagi 1 GBP. Jika kita bandingkan kedua-dua nilai ini, kita akan mendapat keputusan berikut: (1.6454 – 1.34)/1.34 * 100 = 22.79%. atau, kadar GBP/USD dinilai terlalu tinggi sebanyak 22.79%.
Indeks PPP yang lebih formal diterbitkan oleh Organization for Economic Cooperation and Development dan Eurostat. Di laman web OECD, (www.oecd.com) anda boleh mencari data tentang sama ada sesuatu mata wang nasional dinilai rendah atau tinggi berbanding Dolar Amerika Syarikat. Dalam bentuk jadual, anda boleh menemui data harga untuk semua negara perindustrian. Jadual itu memaparkan bilangan unit monetari yang diperlukan di setiap negara untuk membeli satu kumpulan barangan dan perkhidmatan pengguna yang sama.
Harus diingat bahawa teori PPP sepatutnya digunakan untuk analisis fundamental jangka panjang sahaja kerana pada suatu ketika (dalam 5-10 tahun), kuasa PPP akan menyamakan kuasa beli mata wang. Satu lagi kelemahan ialah teori ini menganggap barangan didagangkan tanpa sekatan, dan ia juga tidak mempertimbangkan cukai atau tarif import.
Teori Pariti Kadar Faedah
Ia merupakan teori yang menyatakan jika dua mata wang berbeza dikaitkan dengan kadar faedah yang berbeza, maka perbezaan itu akan menyebabkan sama ada diskaun atau premium pada kadar pertukaran supaya peluang arbitraj dalam pasaran tidak berlaku.
Mari kita pertimbangkan situasi di mana kadar faedah di Australia ialah 1.25%, sementara kadar faedah di Jepun ialah 0.25%. Dolar Australia perlu merosot sebanyak 1 peratus berbanding Yen Jepun untuk mengelakkan peluang arbitraj. Kadar pertukaran masa depan pasangan AUD/JPY tercermin dalam kadar hadapan yang diketahui pada hari ini. Kadar hadapan Dolar Australia berada pada diskaun, kerana ia membeli lebih sedikit Yen Jepun pada kadar hadapan berbanding yang dibeli pada kadar semasa (spot). Dan, kadar pertukaran hadapan Yen Jepun berada pada premium.
Namun, di sepanjang dekad yang lalu, terdapat bukti yang sangat terhad bahawa teori pariti kadar faedah ini benar-benar berfungsi. Di negara-negara yang mempunyai kadar faedah yang tinggi, mata wangnya meningkat kerana bank pusat yang bertanggungjawab berusaha untuk menyejukkan ekonomi yang terlalu panas dengan menaikkan kadar. Oleh itu, kesan ke atas mata wang tidak mempunyai kaitan dengan arbitraj.
Apakah faktor yang mempengaruhi pasaran Forex dalam jangka masa pendek?
Pergerakan jangka pendek dalam pasaran Forex biasanya dipengaruhi oleh pengumuman data makro utama dari ekonomi-ekonomi besar di seluruh dunia. Biasanya, kedua-dua pedagang fundamental dan teknikal menumpukan perhatian pada data-data tersebut. Oleh kerana laporan makro yang penting mencetuskan turun naik yang tinggi dan menyebabkan lonjakan harga yang tiba-tiba dan besar, pedagang teknikal yang menggemari perdagangan julat biasanya tidak akan mengambil tindakan pada masa sekitar pengumuman data. Pada masa yang sama, pedagang teknikal yang bertumpu pada penembusan harga (breakout) biasanya menggemari keadaan pasaran sedemikian kerana dapat memanfaatkan volatiliti tinggi dan turun naik harga yang besar.
Secara umumnya, laporan ekonomi yang dikeluarkan oleh Amerika Syarikat cenderung untuk memberi impak paling besar pada pasangan Forex. Ini kerana status Dolar AS sebagai mata wang rizab dan kedudukan Amerika Syarikat sebagai satu ekonomi terbesar di dunia. AS juga merupakan pengimport dan pengeksport utama pelbagai barangan seperti produk siap, bahan mentah serta pelbagai perkhidmatan.
Indikator pasaran buruh
Beberapa indikator makro AS mungkin memberi impak kepada pasaran sehingga perubahan sentimen boleh bertahan selama beberapa hari, bahkan sehingga beberapa minggu. Data ekonomi yang lain mungkin kurang atau tidak penting kepada pelabur.
Selama bertahun-tahun, laporan Non-Farm Payrolls AS telah menjadi indikator ekonomi yang paling penting. Ia cenderung mencetuskan volatiliti yang sangat tinggi, bukan sahaja dalam pasangan mata wang tetapi dalam segmen pasaran lain juga kerana ia menunjukkan kekuatan pasaran buruh AS dan kadar pemulihan ekonomi.
Kesihatan pasaran buruh AS telah berkali-kali dikaitkan dengan program pembelian bon Rizab Persekutuan yang bertujuan untuk merangsang pemulihan. Kadar penciptaan pekerjaan yang lebih tinggi mempunyai korelasi yang positif dengan perbelanjaan pengguna dan jualan runcit, serta biasanya mendorong dasar monetari yang lebih ketat. Sebaliknya, pasaran buruh yang lemah akan menjejaskan sentimen pengguna dan aktiviti ekonomi keseluruhan, sekali gus meningkatkan keperluan untuk dasar monetari yang lebih longgar (mengakibatkan penurunan nilai mata wang).
Indeks Pengurus Pembelian (Purchasing Managers’ Indexes – PMI)
Laporan makroekonomi utama yang lain termasuklah tinjauan ISM Manufacturing dan Non-Manufacturing mengenai aktiviti perniagaan. Data tersebut yang dikeluarkan oleh Institute for Supply Management (ISM) cenderung untuk dipantau dengan lebih rapat oleh pelabur berbanding laporan serupa oleh S&P Global (US Manufacturing PMI dan US Services PMI).
Ingat, laporan Non-Manufacturing memberi impak yang lebih ketara terhadap pergerakan harga harian pasangan Forex kerana sektor perkhidmatan menyumbang hampir 80% daripada Keluaran Dalam Negara Kasar AS, manakala segmen industri pula menyumbang sekitar 19%. Satu kecenderungan menarik ialah laporan Non-Manufacturing menyebabkan impak yang lebih sederhana pada pasaran sejurus selepas ia diterbitkan, tetapi ia mencetuskan pergerakan yang ketara pada skala harian. Kedua-dua laporan ISM merangkumi beberapa komponen asas yang memerlukan masa untuk dianalisis supaya pelabur boleh mengandaikan keputusan dasar Rizab Persekutuan berdasarkan data tersebut. Kedua-dua laporan ISM juga termasuk komponen pekerjaan yang dipantau rapi yang memberikan gambaran awal mengenai pasaran buruh AS sebelum data Non-Farm Payrolls dikeluarkan. Oleh itu, ia dianggap sebagai indikator pendahulu (leading indicator).
Sepanjang beberapa dekad yang lalu, kepentingan beberapa indikator meningkat sejajar dengan perubahan dalam keadaan ekonomi AS, manakala kepentingan yang lain telah merosot dengan ketara. Pada tahun 1990-an, salah satu indikator yang paling mempengaruhi pasaran ialah laporan imbangan perdagangan AS. Walau bagaimanapun, kini ia tidak lagi berada dalam 10 teratas mengikut kepentingan. Laporan imbangan perdagangan mungkin dipantau dengan teliti jika sesuatu negara merekodkan defisit perdagangan yang besar secara berterusan. Namun, dengan perubahan keadaan makroekonomi, fokus pasaran akan berubah kepada data yang lebih mencerminkan kadar pemulihan ekonomi.
Dalam tahun-tahun selepas krisis kewangan 2008-2009, Rizab Perseketuan telah mengaitkan pengurangan skala pembelian aset bulanannya dengan kesihatan pasaran buruh AS. Walaupun bank pusat mula mengurangkan rangsangan kuantitatif, ahli FOMC berjanji untuk mengekalkan kadar faedah pada paras terendah sepanjang masa sehingga kadar pengangguran turun ke paras mampan yang rendah. Itulah sebabnya mengapa indikator sentimen pengguna juga mempunyai kesan besar terhadap Dolar AS. Ia adalah indikator awal yang menunjukkan trend perbelanjaan isi rumah.
Dasar monetari bank pusat dan impaknya ke atas pasaran Forex
Hala tuju dasar monetari yang diambil oleh sesuatu bank pusat adalah salah satu faktor utama yang diambil kira oleh penganalisis dan pedagang fundamental Forex. Bank pusat setiap negara berfungsi sebagai pihak berkuasa monetari, objektif utamanya adalah memastikan kestabilan harga dalam ekonomi dan mengawal bekalan wang melalui alat dasar monetari. Setiap bank pusat bertujuan untuk mencapai dan mengekalkan keseimbangan antara pertumbuhan ekonomi dan kadar inflasi dalam negara yang sistem kewangannya berada di bawah pantauannya. Selain kestabilan harga, bank pusat sentiasa berusaha memastikan pertumbuhan ekonomi yang stabil.
Dasar monetari mewakili keseluruhan proses mengawal bekalan wang, ketersediaan wang dan kos wang (kos pinjaman, atau kadar faedah) supaya bank pusat dapat mencapai objektifnya. Dasar monetari mempunyai kaitan dengan hubungan antara kadar faedah dalam ekonomi dan jumlah bekalan wang. Jika bank pusat memutuskan untuk meningkatkan bekalan wang, maka akan ada lebih banyak wang untuk dilaburkan dan dibelanjakan. Akibatnya, pertumbuhan ekonomi negara akan disokong, kerana pelaburan perniagaan dan perbelanjaan isi rumah adalah dua kuasa pendorong utama di sebalik pertumbuhan KDNK. Namun, jika bekalan wang meningkat terlalu pantas dan terlalu banyak, ia akan segera mencetuskan inflasi tinggi dalam ekonomi dan berpotensi menjejaskan kestabilan ekonomi. Kadar inflasi yang tinggi akan menjejaskan kuasa beli mata wang domestik. Sebaliknya, jika bank pusat mengurangkan bekalan wang secara berlebihan, ini akan mengurangkan kadar inflasi, tetapi ia juga akan menyebabkan pertumbuhan ekonomi yang perlahan.
Dalam usaha untuk memastikan keseimbangan antara pertumbuhan ekonomi yang sihat dan kadar inflasi yang munasabah, bank pusat akan berpegang pada dua jenis dasar monetari – mengembang dan menguncup.
Dasar monetari akomodatif (mengembang)
Apabila bank pusat melaksanakan dasar monetari yang akomodatif, ia akan mengembangkan bekalan wang. Akibatnya, pelaburan perniagaan dan perbelanjaan pengguna akan meningkat kerana kos pinjaman (kadar faedah) yang lebih rendah, seterusnya akan merangsang pertumbuhan ekonomi.
Namun, dasar sedemikian akan mempunyai kesan tambahan. Dasar akomodatif membawa kepada kadar faedah sebenar yang lebih rendah.
- Oleh itu, aset kewangan dan modal negara itu akan menjadi kurang menarik kepada pelabur disebabkan pulangan sebenar yang lebih rendah. Atau pelabur antarabangsa mungkin mengurangkan portfolio bon tempatan, hartanah, ekuiti dan kelas aset lain.
- Akibatnya, imbangan akaun modal negara berkemungkinan akan merosot kerana pelabur asing memegang aset tempatan dalam jumlah yang lebih kecil.
- Selain itu, pelabur tempatan mungkin akan mengurangkan pelaburan di negara sendiri dan mencari kadar pulangan yang lebih menarik di luar negara. Atau mereka akan menyumbang kepada imbangan akaun modal negara lain.
Secara keseluruhannya, aktiviti pelaburan yang lebih rendah di pasaran tempatan berkemungkinan akan mengurangkan permintaan untuk mata wang tempatan dan meningkatkan permintaan untuk mata wang negara asing. Oleh itu, mata wang tempatan berkemungkinan akan merosot nilainya.
Dasar monetari yang akomodatif juga boleh meningkatkan kemungkinan inflasi yang tinggi. Ini mungkin berpunca daripada jumlah modal yang lebih besar dalam ekonomi dan ia akan menjadikan mata wang tempatan kurang berharga.
Kita boleh katakan bahawa apabila dasar monetari akomodatif dilaksanakan, ia cenderung untuk melemahkan mata wang sesebuah negara.
Dasar monetari terhad (menguncup)
Apabila bank pusat melaksanakan dasar monetari terhad, ia akan mengurangkan bekalan wang. Untuk berbuat demikian, bank biasanya akan menaikkan kadar faedah. Langkah sedemikian akan mengehadkan keupayaan isi rumah dan perniagaan untuk meminjam disebabkan kos pinjaman yang lebih tinggi.
Oleh kerana pinjaman dihadkan, perniagaan cenderung untuk mengurangkan pelaburan dan isi rumah cenderung untuk mengurangkan perbelanjaan, yang seterusnya berkemungkinan mengurangkan permintaan terhadap barangan dan perkhidmatan. Oleh kerana dua komponen utama ekonomi ini kurang aktif, pertumbuhan ekonomi negara berkemungkinan akan mula perlahan. Namun, kadar faedah yang lebih tinggi dan permintaan yang lebih rendah akan membantu meredakan tekanan inflasi.
Sekali lagi, dasar sebegini akan mempunyai kesan tambahan. Dasar terhad ini membawa kepada kadar faedah sebenar yang lebih tinggi. Oleh itu, aset kewangan dan modal sesebuah negara akan menjadi lebih menarik kepada pelabur disebabkan pulangan sebenar yang lebih tinggi. Atau pelabur antarabangsa berkemungkinan akan memperluaskan portfolio bon tempatan, hartanah, ekuiti dan kelas aset lain. Akibatnya, imbangan akaun modal negara berkemungkinan menjadi lebih baik kerana pelabur asing akan memegang lebih banyak aset tempatan.
Selain itu, pelabur tempatan juga cenderung untuk meningkatkan pelaburan dalam negara sendiri. Secara keseluruhan, aktiviti pelaburan yang lebih tinggi di pasaran tempatan berkemungkinan akan meningkatkan permintaan untuk mata wang tempatan. Oleh itu, nilai mata wang tempatan berkemungkinan akan meningkat.
Boleh dikatakan bahawa apabila dasar monetari terhad dilaksanakan, ia cenderung untuk menyokong mata wang sesebuah negara.
Apakah asas utama kepada keputusan dasar bank pusat?
Setiap bank pusat menggunakan paras ambang (breakeven figures) untuk indikator makroekonomi utama (seperti kadar inflasi, kadar pengangguran, KDNK dan lain-lain), yang dinilai selaras dengan metodologi sendiri. Angka-angka ini biasanya dibandingkan dengan nilai yang dipanggil “nilai yang diingini”. Jika beberapa indikator itu mencapai paras ambang atau mula bergerak serentak ke satu arah atau yang lain, membentuk trend tertentu dalam ekonomi, ini mungkin menjadi petunjuk kepada bank pusat bahawa pelarasan dasar monetari diperlukan.
Sebagai contoh, terdapat tahap atau julat inflasi yang boleh diterima, di mana kadar inflasi sepatutnya berlegar di dalam lingkungan tersebut. Federal Reserve dan European Central Bank telah menetapkan sasaran kadar inflasi tahunan pada 2%. Sasaran ini sama dengan kadar inflasi sihat yang menjamin kestabilan harga dan memudahkan pertumbuhan ekonomi sederhana. Jika kadar inflasi sebenar cenderung untuk kekal jauh di bawah sasaran inflasi, ini menunjukkan tekanan inflasi yang lemah. Oleh itu, bank pusat berkemungkinan akan terus melaksanakan dasar monetari akomodatif.
Pada tahun 2022, sebagai langkah untuk membendung inflasi, Rizab Pesekutuan mula meningkatkan kadar faedah. Akibatnya, Dolar AS menjadi pilihan pelaburan yang menarik kerana ia membawa pulangan yang lebih baik pada aset yang didenominasikan dalam dolar. Pedagang Forex yang bergantung pada analisis fundamental untuk menjejak kadar faedah dan keputusan Fed telah menjangkakan Dolar AS yang mengukuh.
Menjelang September 2022, Indeks Dolar AS (DXY) mencapai paras tertinggi dalam 20 tahun. Sementara itu, pasangan mata wang utama seperti EUR/USD mengalami kejatuhan yang besar daripada sekitar 1.13 pada awal tahun 2022 kepada di bawah 0.96 menjelang akhir tahun yang sama. Mereka yang menggunakan analisis fundamental berjaya mendapat keuntungan dengan mengambil posisi beli pada Dolar AS dan posisi jual pada mata wang yang lebih lemah.
Bank pusat biasanya membuat pelarasan dasarnya secara berperingkat, mengambil langkah kecil pada satu-satu masa. Dengan cara ini, kestabilan ekonomi akan kekal utuh dan bank pusat dapat mengamati sejauh mana pelarasan itu mempengaruhi aktiviti ekonomi. Bank biasanya menyesuaikan kadar faedah penanda aras pada kadar 0.25% hingga 0.50%, sementara kitaran kenaikan dan penurunan kadar mungkin berlangsung antara 1 dan 3 tahun. Pelarasan kadar ke arah penurunan biasanya dilaksanakan dengan lebih pantas – 0.25% hingga 1.00%.
Sekarang, mari kita lihat hubungan antara kadar faedah dan kadar inflasi dengan lebih dekat.
Bagaimana kadar faedah dan inflasi saling berkaitan?
Kadar faedah mewakili jumlah faedah yang mesti dibayar oleh peminjam kepada pemberi pinjaman sebagai balasan atas penggunaan dana yang dipinjam. Ia biasanya ditentukan oleh bank pusat. Sementara itu, kadar inflasi mewakili kadar peningkatan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar oleh pengguna.
Mari kita pertimbangkan contoh berikut. Tahap harga keseluruhan barangan dan perkhidmatan yang tersedia di sesebuah pasaran meningkat sebanyak 4% dalam 12 bulan terakhir. Satu isi rumah membelanjakan $4,000 pada bulan pertama untuk menampung semua perbelanjaan dan kini perlu memperuntukkan $4,160 pada bulan terakhir untuk kuantiti produk dan perkhidmatan yang sama. Produk individu mungkin meningkat pada kadar yang berbeza dan beberapa item mungkin menjadi lebih murah, tetapi secara keseluruhan, isi rumah itu perlu menyediakan tambahan sebanyak $160 setiap bulan. Jika ia gagal menambah pendapatan bulanan selepas cukai sebanyak jumlah itu, maka ia terpaksa mengurangkan simpanan, membeli barangan yang lebih murah, atau meminjam wang.
Terdapat perbezaan antara kadar faedah nominal dan sebenar. Kadar faedah nominal ialah kadar yang ditawarkan oleh bank domestik anda. Jika anda mempunyai akaun deposit, kadar faedah nominal akan mencerminkan kadar peningkatan jumlah dana dalam akaun itu dari masa ke masa. Kadar faedah sebenar akan mengambil kira kesan inflasi pada kadar faedah nominal. Ia mencerminkan sejauh mana kuasa beli akaun deposit anda akan meningkat dari masa ke masa.
Kesan Fisher
Menurut Irving Fisher, kadar faedah sebenar adalah bebas daripada langkah-langkah monetari. Apa yang dipanggil sebagai Kesan Fisher boleh diterangkan melalui persamaan berikut:
r = i – π, di mana
– r sama dengan kadar faedah sebenar,
– i sama dengan kadar faedah nominal,
– π sama dengan kadar inflasi.
Jika anda dibayar 2.5% faedah tahunan pada akaun deposit anda, tetapi paras harga keseluruhan meningkat 1.5% dalam tahun tersebut disebabkan inflasi, maka walaupun anda mempunyai 2.5% lebih dana dalam akaun anda, kuasa beli sebenar anda hanya meningkat sebanyak 1%.
Ia jelas bahawa jika kadar faedah sebenar kekal, lonjakan dalam kadar inflasi mesti mencetuskan lonjakan yang sama dalam kadar faedah nominal. Kesan Fisher membuktikan bahawa perkembangan monetari semata-mata tidak akan menjejaskan harga relatif di sesebuah negara dalam jangka panjang.
Apakah kaedah lain yang boleh mengawal bekalan wang?
Selain kadar faedah, bank pusat boleh menggunakan dua lagi alat untuk mengawal bekalan wang dalam ekonomi – membuat perubahan kepada keperluan rizab bank dan menjalankan operasi pasaran terbuka.
Keperluan rizab
Ini adalah alat yang digunakan oleh bank pusat di seluruh dunia untuk mewajibkan bank komersial di bawah pengawasannya memegang jumlah tertentu deposit pelanggan dan wang kertas sebagai rizab. Rizab tersebut boleh disimpan secara fizikal sebagai tunai dalam peti keselamatan bank atau dipegang sebagai deposit dengan bank pusat. Jumlah deposit pelanggan yang dipegang sebagai rizab oleh bank komersial dikenali sebagai “nisbah rizab”. Rizab berlebihan, atau tunai tambahan yang dipegang melebihi keperluan minimum juga boleh dikekalkan oleh bank.
Keperluan rizab memberi impak kepada kadar faedah di sesuatu negara dengan mengembangkan atau mengehadkan jumlah wang yang tersedia untuk dipinjamkan oleh bank komersial kepada pelanggan mereka.
- Jika bank pusat mengurangkan nisbah keperluan rizab, ia sebenarnya meningkatkan jumlah modal tersedia (yang sebelum ini dipegang sebagai rizab) dan memudahkan pengembangan aktiviti pemberian pinjaman.
- Jika bank pusat menaikkan nisbah keperluan rizab, ia sebenarnya mewajibkan bank komersial mengunci modal (yang boleh digunakan untuk operasi pemberian pinjaman olehnya). Oleh itu, jumlah wang yang digunakan sebagai pinjaman akan berkurangan.
Jika bank komersial diwajibkan mengekalkan jumlah wang yang lebih besar sebagai rizab, ia akan dipaksa menaikkan kadar faedah pinjaman (mengenakan lebih banyak ke atas pinjaman). Dengan cara ini, akses kepada kredit bank akan menjadi lebih mahal dan secara umumnya, akan mengurangkan pertumbuhan pemberian pinjaman dan aktiviti ekonomi.
Sebaliknya, kadar faedah yang lebih tinggi akan memberi manfaat kepada pendeposit kerana mereka akan memperoleh pulangan yang lebih banyak atas jumlah simpanan mereka dalam akaun bank. Dalam kes sedemikian, mata wang tempatan berkemungkinan akan meningkat kerana lebih ramai pelabur asing bersedia memanfaatkan kadar pulangan yang lebih tinggi. Oleh kerana mereka perlu membeli mata wang domestik, permintaan yang lebih tinggi akan menyebabkan nilainya meningkat.
Sebaliknya, jika nisbah keperluan rizab dikurangkan, ia akan meningkatkan kecairan, mengembangkan aktiviti pemberian pinjaman dan menolak kadar faedah ke bawah. Akibatnya, aliran pelaburan asing kemungkinan akan berkurangan dan akhirnya, mata wang tempatan berkemungkinan akan mengalami susut nilai disebabkan permintaan yang lebih rendah.
Bank pusat biasanya mengelakkan perubahan dalam keperluan rizab bank komersial kerana perubahan sedemikian akan memberi impak yang ketara ke atas keupayaan mereka untuk memberi pinjaman. Keperluan rizab minimum yang lebih tinggi mungkin merugikan bank-bank kecil dan bank yang mempunyai rizab lebihan yang rendah.
Operasi Pasaran Terbuka
Ini adalah aktiviti seperti pembelian atau penjualan instrumen hutang (bon Perbendaharaan, bil atau nota) yang dijalankan oleh bank pusat untuk mempengaruhi aspek tertentu dalam ekonomi dengan meningkatkan atau mengurangkan bekalan wang. Operasi pasaran terbuka secara langsung mempengaruhi faktor fundamental seperti kadar pertukaran mata wang, pekerjaan dan sebagainya. Aktiviti ini dipantau rapat oleh penganalisis dan pedagang fundamental kerana ia memberi impak kepada kecairan dalam pasaran Forex.
Di Amerika Syarikat, Federal Open Market Committee (FOMC) Federal Reserve melaksanakan dasar monetari. Ia mengadakan mesyuarat dasar sebanyak 8 kali setiap tahun untuk menilai keadaan ekonomi semasa, memberi panduan untuk masa hadapan dan memutuskan sama ada untuk mengembangkan atau mengurangkan bekalan wang.
Jika FOMC berhasrat untuk mengembangkan bekalan wang, ia akan membeli sekuriti daripada bank komersial. Wang yang diperoleh itu kemudiannya digunakan oleh bank untuk menyalurkan pinjaman kepada individu dan perniagaan. Apabila aktiviti pinjaman meningkat, kadar faedah pinjaman berkemungkinan akan turun dan menarik lebih ramai peminjam. Akses kepada modal yang lebih murah ini berkemungkinan akan menggalakkan aktiviti pelaburan dan seterusnya merangsang pertumbuhan ekonomi. Dalam tahun-tahun selepas krisis kewangan 2008, Federal Reserve telah menyuntik wang ke dalam ekonomi melalui pembelian bon bulanan untuk merangsang pertumbuhan.
Sebaliknya, jika FOMC berhasrat untuk mengurangkan bekalan wang, ia akan menjual sekuriti kepada bank komersial. Dengan cara ini, wang yang boleh digunakan untuk tujuan pinjaman akan berkurangan dan kadar faedah berkemungkinan akan meningkat. Oleh kerana akses kepada modal menjadi lebih mahal, aktiviti pelaburan berkemungkinan akan perlahan dan akibatnya pertumbuhan ekonomi juga mungkin merosot.
Bagaimana keputusan dasar bank pusat biasanya diumumkan?
Setiap kenyataan oleh Pengerusi (atau Presiden, atau Gabenor) bank pusat semasa ucapan biasa atau testimoni khas cenderung untuk mencetuskan pergerakan yang ketara dalam pasaran Forex. Pedagang biasanya akan mencari sebarang petunjuk sama ada pendirian dasar monetari semasa mungkin dikekalkan, atau sebarang pelarasan bakal diperkenalkan.
Bank pusat cenderung mengekalkan komunikasi yang sangat teratur dengan pelabur – ia mempunyai jadual untuk mesyuarat dasar, ucapan pegawai bank dan sebagainya yang didedahkan kepada umum. Bank pusat membentangkan kenyataan dasarnya sedemikian rupa sehingga syarikat antarabangsa dan bank pelaburan atau komersial besar akan melantik penganalisis berkelayakan tinggi untuk menterjemah kenyataan tersebut kepada bahasa biasa. Dengan cara ini, pemain besar di pasaran berusaha memahami niat sebenar bank pusat. Bagi pedagang runcit, pendekatan terbaik adalah jika mereka mengikut ahli pasaran yang lebih besar dan menjejak tindakan mereka kerana pelabur tersebut mungkin telah berjaya mentafsir pengumuman bank pusat.
Bank pusat tidak pernah memberikan kenyataan yang berterus terang kerana mereka belum mengetahui cara ekonomi akan bertindak balas terhadap keputusan mereka dan jenis trend yang mungkin ditunjukkan oleh data makro. Sekiranya bank pusat mengumumkan kenaikan kadar faedah hari ini, tetapi keesokannya agensi kerajaan pula menerbitkan set data makro yang lemah, pegawai bank akan cenderung mengatakan mereka akan menangguhkan sebarang tindakan dasar selanjutnya.
Pembuat dasar mesti mengetahui sepenuhnya tentang perspektif ekonomi. Mereka biasanya akan menyediakan pasaran kewangan untuk perubahan secara berperingkat dengan mengubah nada kenyataan mereka.
Mereka yang masih baharu dalam pasaran kewangan juga mesti ingat bahawa volatiliti yang tinggi biasanya berlaku semasa pengumuman dasar bank pusat. Jika keputusan dasar atau kenyataan bank mengejutkan pelabur, ini boleh menyebabkan pergerakan yang besar dalam pasaran Forex. Bank pusat sentiasa boleh mengubah pandangannya terhadap perspektif ekonomi dan sentiasa menyemak semula ramalannya tentang data makro utama (pekerjaan, inflasi CPI, sentimen pengguna, jualan runcit, KDNK dan lain-lain). Semasa pengumuman sedemikian, pedagang yang kurang berpengalaman perlu berhati-hati, mengurus risiko pada posisi semasa dengan ketat dan menilai semula sama ada wajar untuk membuka perdagangan baharu.
Bank pusat juga boleh mengambil tindakan yang dikenali sebagai campur tangan lisan. Ini ialah kenyataan oleh pegawai bank yang boleh ditafsir oleh pasaran sama ada sebagai menyokong atau melemahkan mata wang tertentu. Kadang-kadang, spekulasi di kalangan pelabur meningkat bahawa tindakan dasar tertentu mungkin akan diambil oleh bank pusat tertentu. Bank itu sendiri mungkin menggunakan campur tangan lisan di pasaran untuk menekan spekulasi sedemikian. Dalam kes lain, campur tangan lisan boleh digunakan oleh bank dengan sengaja untuk melaraskan kadar pertukaran mata wang tempatan. Ini sememangnya benar apabila kadar pertukaran tidak selari dengan objektif khusus bank pusat.
Sejarah telah menunjukkan contohnya, iaitu apabila Gabenor Bank Rizab Australia pernah campur tangan di pasaran dengan mengatakan bank menyasarkan mata wang nasional yang lebih lemah untuk menyokong proses penyeimbangan semula ekonomi akibat kemerosotan pelaburan dalam industri perlombongan Australia. Kenyataan sedemikian berkemungkinan besar akan menyebabkan permintaan terhadap Dolar Australia menurun.
Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index – CPI) sebagai Indikator
Di Amerika Syarikat, laporan CPI diterbitkan setiap bulan oleh Bureau of Labor Statistics dan berdasarkan bakul 80,000 barangan dan perkhidmatan pengguna. CPI menjejak harga barangan yang kerap dibeli terutamanya oleh isi rumah bandar (kira-kira 87% daripada jumlah penduduk AS). Indeks umum mengambil kira cukai jualan, tetapi tidak termasuk cukai pendapatan dan harga pelaburan (ekuiti, bon).
Indikator yang dipantau lebih rapat ialah CPI teras yang mengecualikan kategori yang tidak stabil seperti harga makanan dan tenaga. Ini adalah ukuran inflasi yang digunakan oleh Rizab Persekutuan untuk menilai dan membuat pelarasan dasar monetari.
Satu lagi indikator yang dikeluarkan bersama CPI teras, ialah Chain-Weighted CPI. Indikator ini mencerminkan corak perbelanjaan pengguna yang sebenar dengan lebih baik berbanding CPI umum dan CPI teras kerana ia mempertimbangkan penggantian barang dan bias produk baharu. Sekiranya pengguna membeli satu barang berbanding barang lain kerana harga barang pertama lebih tinggi, Chain-Weighted CPI akan menunjukkan peralihan ini, berbeza dengan CPI teras.
Indeks Harga Pengguna, sebagai indikator, adalah bersifat ramalan dan cenderung mencetuskan volatiliti yang ketara dalam pasaran Forex dan juga saham – bukan sahaja pada hari data dikeluarkan, tetapi juga untuk tempoh 1-2 minggu seterusnya. Laporan CPI mungkin memberikan petunjuk berkenaan tindakan yang mungkin diambil oleh bank pusat pada mesyuarat dasar seterusnya.
Sumber Data: U.S. Bureau of Labor Statistics
Dalam ekonomi yang berkembang, kenaikan CPI teras tahunan yang lebih pantas daripada jangkaan dalam satu tempoh tertentu (beberapa bulan, sebagai contoh) cenderung untuk menyokong nilai mata wang sesuatu negara kerana harga pengguna semakin menghampiri sasaran inflasi bank pusat. Ia juga menunjukkan pemulihan ekonomi sedang dipercepatkan.
Namun demikian, inflasi CPI yang agak tinggi (jauh melebihi sasaran objektif inflasi bank pusat yang memastikan kestabilan harga) boleh merosakkan ekonomi.
Dalam persekitaran ekonomi yang lembap, kenaikan CPI teras tahunan yang lebih perlahan daripada jangkaan dalam tempoh tertentu mungkin menunjukkan tekanan inflasi yang lemah, dan menandakan keperluan selanjutnya untuk dasar monetari akomodatif bagi merangsang pertumbuhan ekonomi. Dalam kes ini, nilai mata wang sesuatu negara berkemungkinan akan menyusut.
Keluaran Dalam Negara Kasar sebagai indikator
Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) ialah indikator utama dalam analisis fundamental yang mencerminkan saiz sesuatu ekonomi. KDNK menunjukkan nilai monetari keseluruhan semua barangan yang dihasilkan dan perkhidmatan yang disediakan oleh sesebuah negara dalam tempoh tertentu (suku tahun atau tahunan). Pertumbuhan ekonomi (KDNK) yang sihat dikaitkan dengan pertumbuhan gaji yang kukuh dan pengangguran yang rendah kerana syarikat mencari tenaga kerja bagi memenuhi permintaan yang lebih tinggi. Jika pertumbuhan KDNK berubah dengan ketara, meningkat atau menurun, ini biasanya akan memberi kesan besar kepada mata wang tempatan.
Pedagang Forex biasanya mencari kadar pertumbuhan KDNK yang lebih tinggi dengan menjangkakan kadar faedah yang lebih tinggi. Kadar pertumbuhan yang kukuh memberi manfaat kepada pengguna, atau kebarangkalian untuk berbelanja meningkat. Oleh itu, peluang untuk ekonomi berkembang juga meningkat. Apabila perbelanjaan pengguna meningkat, ia boleh mencetuskan inflasi yang selalunya dikawal oleh bank pusat melalui kenaikan kadar faedah. Ini amat ketara jika harga pengguna mula meningkat pada kadar yang lebih pantas berbanding pertumbuhan KDNK keseluruhan.
Di Amerika Syarikat, laporan KDNK dikeluarkan oleh Bureau of Economic Analysis dalam tiga versi – laporan awal, disemak (anggaran kedua) dan akhir. Pedagang fundamental Forex yang berpengalaman akan sentiasa mempertimbangkan hubungan antara ketiga-tiga laporan, bukan hanya laporan individu. Angka KDNK awal diambil kira terlebih dahulu, selepas itu tumpuan pedagang ditujukan kepada laporan akhir. Sebagai contoh, jika angka akhir KDNK menunjukkan pertumbuhan 3.0% selepas anggaran awal muncul pada 4.5%, maka sentimen positif dan kesannya kepada pasaran Forex kemungkinan akan menjadi lebih lemah. Sebaliknya, jika angka KDNK akhir melebihi anggaran awal, kesan positif terhadap mata wang tempatan lazimnya akan menjadi lebih ketara.
Sumber: Statista
Terdapat tiga jenis reaksi pasaran terhadap keluaran angka KDNK:
- Pertama, bacaan KDNK yang lebih rendah daripada jangkaan pasaran (konsensus anggaran penganalisis) biasanya akan mencetuskan jualan dalam mata wang tempatan berbanding mata wang asing. Contohnya, pertumbuhan KDNK UK yang lebih rendah daripada jangkaan akan menunjukkan kelembapan dalam aktiviti ekonomi dan mengurangkan tarikan Pound British kerana kebarangkalian kenaikan kadar faedah oleh Bank of England menjadi lebih rendah. Jika anda memantau pasangan GBP/USD, anda mungkin akan melihat nilainya merosot kerana pelabur cenderung untuk menjual Pound dan membeli Dolar AS. Lebih besar perbezaan antara bacaan KDNK sebenar dan konsensus pasaran, lebih ketara penurunan Pound;
- Kedua, bacaan KDNK yang selari dengan jangkaan pasaran biasanya memerlukan analisis lanjut. Jika anggaran awal dan akhir KDNK sepadan, pedagang perlu membandingkan angka sebenar dengan suku terdahulu dan juga angka dari tempoh yang sama tahun sebelumnya. Namun, jika analisis keadaan semasa dilakukan dengan cara ini, mungkin terdapat pendapat yang berbeza di kalangan pelabur dan akibatnya, pergerakan harga akan bercampur-campur kerana pasaran tidak mempunyai arah yang jelas.
- Ketiga, bacaan KDNK yang melebihi jangkaan pasaran biasanya akan menyokong mata wang tempatan. Contohnya, pertumbuhan KDNK UK yang lebih pantas daripada jangkaan akan mendorong pembelian Pound dan penjualan Dolar AS, atau nilai pasangan GBP/USD berkemungkinan meningkat. Lebih besar perbezaan antara bacaan KDNK sebenar dan konsensus pasaran, lebih ketara kenaikan Pound.
Indikator fundamental pasaran buruh
Pasaran buruh yang sihat adalah kuasa pendorong utama di sebalik pertumbuhan ekonomi. Mari kita bincangkan beberapa fundamental utama yang mencerminkan keadaan pekerjaan di ekonomi terbesar di dunia – iaitu Amerika Syarikat.
Perubahan Pekerjaan Bukan Pertanian (Non-farm Employment Change)
Ini adalah indikator makro berimpak tinggi yang diterbitkan setiap bulan oleh ADP Research Institute. Ia mencerminkan keadaan pekerjaan sektor swasta bukan pertanian AS dan berdasarkan data daripada kira-kira 400,000 klien perniagaan dari 19 segmen ekonomi utama. Indikator ini dinilai menggunakan metodologi yang sama dengan US Bureau of Labor Statistics. Oleh kerana ia dikeluarkan dua hari sebelum data pekerjaan rasmi kerajaan, laporan ADP Non-farm Employment berfungsi sebagai indikator awal kepada laporan rasmi kerajaan Non-Farm Payrolls. Pertumbuhan pekerjaan yang lebih pantas daripada jangkaan biasanya dianggap sebagai isyarat bullish (menaik) untuk Dolar AS dan sebaliknya.
Tuntutan Pengangguran Awal
Diterbitkan setiap minggu, indikator ini menunjukkan bilangan individu yang memohon bantuan pengangguran buat kali pertama dalam minggu sebelumnya. Jika bilangan tuntutan pengangguran cenderung untuk menurun, ini menunjukkan kekuatan pasaran buruh kerana lebih sedikit pekerja yang kehilangan pekerjaan dalam tempoh yang dijejak. Penurunan tuntutan yang lebih besar daripada jangkaan atau bacaan yang benar-benar mengejutkan ahli pasaran biasanya akan mencetuskan volatiliti jangka pendek yang tinggi dalam pasangan mata wang yang mengandungi Dolar AS.
Non-farm Payrolls
Ini adalah data yang paling penting dan paling diperhatikan dalam laporan US Department of Labor’s Employment Situation yang diterbitkan pada hari Jumaat pertama setiap bulan. Indikator ini mencerminkan perubahan bulanan dalam non-farm payrolls – angka yang tinggi menandakan pertumbuhan pekerjaan dalam bulan yang dijejak berbanding tempoh sebelumnya. Indikator ini menunjukan jumlah pekerja yang diambil bekerja dalam semua sektor perniagaan, kecuali kumpulan berikut – pekerja ladang, pekerja organisasi bukan untung, pekerja kerajaan umum dan pekerja isi rumah persendirian. Jumlah non-farm payrolls mewakili 80% tenaga kerja yang menghasilkan keseluruhan KDNK AS.
Sumber Data: Federal Reserve Bank of St. Louis
Apabila ekonomi berada dalam keadaan yang baik, angka yang dikeluarkan selalunya berada dalam julat 50,000-300,000. Bacaan positif, terutamanya jika jauh melebihi konsensus pasaran, cenderung untuk meningkatkan Dolar AS dengan ketara dan begitu juga sebaliknya.
Kadar Pengangguran
Dilaporkan setiap bulan, indikator ini mencerminkan peratusan jumlah tenaga buruh yang tidak bekerja dan sedang aktif mencari pekerjaan. Seorang individu dianggap sebagai penganggur jika dia memenuhi semua kumpulan berikut – sihat fizikal, tidak bekerja dalam minggu lalu, dan telah mencari pekerjaan sekurang-kurangnya 4 minggu sehingga minggu kajian dijalankan. Individu yang diberhentikan sementara dan sedang menunggu untuk diambil bekerja kembali juga termasuk dalam kumpulan penganggur.
Kadar pengangguran yang tinggi memberi ancaman kepada ekonomi kerana ia mengekang perbelanjaan pengguna, sedangkan perbelanjaan pengguna adalah pemacu utama di sebalik pertumbuhan KDNK AS. Pasaran buruh yang lemah juga cenderung menjejaskan sentimen pengguna yang aktif bekerja. Walau bagaimanapun, kadar pengangguran yang terlalu rendah juga tidak diingini oleh kerajaan kerana ia mencetuskan inflasi dan menaikkan gaji yang boleh mengakibatkan ekonomi terlalu panas. Kadar pengangguran dalam julat 4%-6% biasanya dianggap sihat. Kadar inflasi dan kadar pengangguran adalah indikator fundamental yang mempunyai hubungan songsang seperti yang digambarkan oleh konsep ekonomi yang dipanggil “lengkuk Phillips”.
Indeks Pengurus Pembelian (Purchasing Managers’ Index – PMI)
PMI ialah indikator fundamental yang bersifat tepat pada masanya, ia mencerminkan sentimen dalam pelbagai segmen ekonomi – pembuatan, pembinaan, perkhidmatan. Di Amerika Syarikat, laporan PMI dikeluarkan pada hari bekerja pertama setiap bulan oleh Institute for Supply Management, sebuah organisasi bukan untung yang mempunyai lebih daripada 40,000 ahli. Indikator yang serupa untuk negara-negara Zon Euro dan UK dikeluarkan oleh kumpulan penyelidikan S&P Global.
PMI mewakili indeks komposit yang terdiri daripada beberapa subindeks dan ia berdasarkan tinjauan ke atas lebih 400 pengurus pembelian yang beroperasi dalam sesebuah negara. Setiap subindeks mempunyai pemberat tersendiri seperti berikut:
- Pesanan pelanggan baharu – 0.30
- Tahap pengeluaran – 0.25
- Tahap pekerjaan – 0.20
- Ketepatan penghantaran pembekal – 0.15
- Tahap inventori – 0.10.
Keputusan tinjauan biasanya dikategorikan kepada 3 pilihan – “lebih baik”, “sama”, atau “lebih buruk”. Nilai PMI boleh dikira seperti berikut:
PMI = (P1 * 1) + (P2 * 0.5) + (P3 * 0), di mana
- P1 mewakili bilangan responden (sebagai peratusan) yang melaporkan keadaan perniagaan bertambah baik,
- P2 mewakili bilangan responden (sebagai peratusan) yang melaporkan tiada perubahan dalam keadaan perniagaan,
- P3 mewakili bilangan responden (sebagai peratusan) yang melaporkan keadaan perniagaan merosot.
Nilai PMI boleh berada antara 0 dan 100. Bacaan 100 menunjukkan 100% responden dalam tinjauan melaporkan keadaan perniagaan yang bertambah baik. Bacaan 0 menunjukkan 100% jawapan melaporkan keadaan perniagaan yang merosot. Dan bacaan 50 menunjukkan 100% jawapan melaporkan tiada perubahan dalam keadaan perniagaan.
Dari perspektif analisis fundamental, bacaan PMI utama yang perlu diperhatikan ialah 50.0. Jika nilai PMI sebenar melebihi 50.0, ini menunjukkan segmen tertentu (pembuatan, pembinaan atau perkhidmatan) sedang berkembang. Oleh kerana sektor-sektor itu berkembang, aktiviti ekonomi keseluruhan juga berkemungkinan tinggi sedang berkembang. Oleh itu, PMI adalah indikator awal yang memberi petunjuk tentang potensi pertumbuhan KDNK.
Bacaan PMI 42.0 juga dipantau rapat. Sekiranya PMI cenderung kekal di atas tahap itu dari semasa ke semasa, ini menunjukkan ekonomi sedang berkembang. Angka antara 42.0 dan 50.0 sebenarnya mencerminkan sejauh mana kekuatan perkembangan itu. Jika PMI cenderung kekal di bawah tahap 42.0 dari semasa ke semasa, ini menunjukkan ekonomi telah memasuki fasa kemelesetan.
Pedagang fundamental akan memberi perhatian khusus kepada perubahan bacaan PMI dari bulan ke bulan kerana ia cenderung untuk mencetuskan volatiliti jangka pendek yang ketara dalam pasaran Forex. Bacaan PMI sebenar yang melebihi konsensus pasaran biasanya akan menyokong mata wang negara tersebut dan begitu juga sebaliknya. Bacaan PMI sebenar yang menunjukkan pengecutan aktiviti perniagaan yang kurang teruk berbanding jangkaan pasaran juga biasanya menyokong mata wang tempatan.
Jualan runcit dan perbelanjaan pengguna
Diterbitkan oleh US Census Bureau pada atau sekitar 13 haribulan setiap bulan, laporan jualan runcit memaparkan nilai dolar barangan yang dijual dalam sektor perdagangan runcit dan ia berdasarkan sampel syarikat dari semua saiz. Ini adalah indikator tepat pada masanya kerana ia mengukur prestasi perdagangan runcit serta tahap aktiviti harga secara keseluruhan. Di AS, hampir dua pertiga daripada jumlah KDNK disumbangkan oleh perbelanjaan pengguna.
Laporan jualan runcit adalah indikator serentak (mencerminkan keadaan semasa ekonomi negara) dan juga indikator prainflasi (digunakan untuk menentukan kebarangkalian kenaikan atau penurunan kadar oleh bank pusat). Lonjakan jualan runcit yang ketara (jauh di atas jangkaan pasaran) di tengah kitaran perniagaan mungkin menunjukkan tekanan inflasi yang meningkat. Akibatnya, bank pusat negara itu mungkin terdorong untuk menaikkan kadar faedah dalam jangka pendek untuk mengekang tekanan inflasi yang akan menyokong mata wang sesebuah negara, tetapi menyebabkan jualan besar-besaran dalam pasaran saham dan bon tempatan.
Penurunan jualan runcit yang ketara (lebih pantas daripada jangkaan penganalisis) mungkin menunjukkan inflasi yang lemah dan boleh mendorong bank pusat sesebuah negara mengurangkan kadar faedah. Ini akan menurunkan nilai mata wang negara.
Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (Personal Consumption Expenditures – PCE) ialah satu lagi indikator fundamental utama yang mengukur perbelanjaan pengguna ke atas barangan dan perkhidmatan di AS. Indikator ini mencerminkan purata kenaikan harga barangan tahan lama dan tidak tahan lama serta perkhidmatan yang dibeli oleh individu, keluarga dan organisasi bukan untung.
Dikeluarkan pada setiap bulan oleh US Bureau of Economic Analysis, laporan indeks PCE adalah berdasarkan data dari laporan KDNK. Ia berbeza daripada laporan CPI yang menggunakan kaji selidik isi rumah sebagai asas.
Sebagai indeks, indikator PCE menggunakan tahun 2012 sebagai tahun asas dan nilai asas 100. Indeks PCE membandingkan tahap perbelanjaan penggunaan peribadi semasa mengikut harga hari ini dengan perbelanjaan yang sama pada harga tahun 2012.
Jika indeks harga PCE meningkat lebih tinggi daripada jangkaan dalam tempoh tertentu (contohnya beberapa bulan), ini mungkin menunjukkan objektif inflasi Federal Reserve sedang dicapai. Akibatnya, keadaan ini akan menyokong nilai Dolar AS.
Dan jika indeks harga PCE meningkat pada kadar yang lebih perlahan daripada jangkaan dalam tempoh tertentu, ini mungkin menunjukkan tekanan inflasi yang lemah. Oleh itu, Dolar AS kemungkinan akan merosot disebabkan permintaan yang lebih rendah.
Bureau of Economic Analysis turut menerbitkan ukuran inflasi teras, iaitu indeks harga PCE teras (core PCE) yang tidak mengambil kira komponen tidak menentu seperti harga minyak, gas dan makanan. Indikator inilah yang digunakan oleh Rizab Persekutuan sebagai rujukan utama dalam menyesuaikan julat sasaran kadar faedah dana persekutuan (federal funds rate).
Indikator pasaran perumahan
Laporan pasaran perumahan oleh Census Bureau dan National Association of Realtors di Amerika Syarikat dan Lloyds Banking Group di UK menyediakan maklumat tentang aktiviti dalam sektor perumahan dan gadai janji.
Beberapa data utama tersebut termasuk Jualan Rumah Baharu (New Home Sales), Jualan Rumah Sedia Ada (Existing Home Sales) dan Jualan Rumah Tertangguh (Pending Home Sales) di Amerika Syarikat. Indikator yang kurang signifikan termasuk Housing Starts dan Building Permits di AS dan Kanada serta Indeks Harga Rumah Halifax (Halifax House Price Index) di UK.
Jualan rumah baharu – Diterbitkan hampir pada akhir setiap bulan oleh US Census Bureau, indikator ini menjejak jualan rumah baharu yang dibina. Jualan rumah baharu biasanya mempunyai impak yang ketara pada pasaran Forex kerana ia boleh menyebabkan lonjakan dalam penggunaan. Indikator ini juga meramalkan kemelesetan atau pengembangan ekonomi kerana pendapatan peribadi pengguna adalah sangat sensitif. Sekiranya jualan rumah baharu cenderung untuk menurun selama beberapa bulan berturut-turut, ini menunjukkan kemelesetan ekonomi mungkin menghampiri dan begitu juga sebaliknya. Jualan yang lebih tinggi daripada jangkaan biasanya akan menyokong mata wang negara.
Jualan rumah tertangguh – Indeks jualan rumah tertangguh boleh digunakan sebagai indikator awal jualan rumah sebenar kerana kira-kira 80% jualan rumah tertangguh akan menjadi jualan sebenar dalam tempoh 2 atau 3 bulan. Indikator ini lebih tepat berbanding indikator pasaran perumahan yang lain kerana ia mengambil sampel lebih daripada 20% pasaran. Prestasi indeks ini yang lebih baik daripada jangkaan biasanya akan menyokong Dolar AS.
Jualan rumah sedia ada – Diterbitkan pada setiap bulan oleh National Association of Realtors, laporan tentang jualan rumah sedia ada membentangkan data jualan dan nilai kondominium, koperasi dan rumah keluarga tunggal. Jualan rumah sedia ada sebenarnya tidak memberi kesan langsung yang ketara terhadap ekonomi AS kerana tiada aktiviti ekonomi (tiada pengeluaran) berlaku melalui jualan tersebut. Oleh itu, laporan ini mempunyai impak terhad ke atas Dolar AS, berbeza dengan data jualan rumah baharu (yang berkait rapat dengan aktiviti ekonomi yang ketara).
Pedagang akan melihat bilangan jualan rumah sedia ada kerana ia menunjukkan hala tuju ekonomi secara umum. Pemilikan rumah sering dianggap sebagai tanda kekayaan, dan tidak seperti kekayaan berbentuk wang yang tertumpu di kawasan tertentu, kekayaan perumahan biasanya diagihkan secara lebih menyeluruh di seluruh negara.
Housing starts, Building permits – Kedua-dua indikator ini cenderung mencetuskan volatiliti yang sederhana dalam pasaran. Data ini biasanya dikeluarkan sekitar 16 hari bulan pada setiap bulan oleh Census Bureau Jabatan Perdagangan AS.
Housing Starts menunjukkan bilangan unit kediaman yang telah memulakan proses pembinaannya. Permit bangunan ialah kebenaran yang membenarkan penggalian. Kedua-dua housing starts dan building permits biasanya meningkat beberapa bulan selepas kadar gadai janji dikurangkan. Bilangan starts dan permit yang lebih tinggi daripada jangkaan biasanya menyokong mata wang sesebuah negara.
Indeks Harga Rumah Halifax – Diterbitkan pada akhir setiap bulan oleh Lloyds Banking Group, indikator ini mencerminkan perubahan harga hartanah di UK. Ia biasanya mempunyai kesan yang lebih terhad ke atas volatiliti pasaran Forex.
Indikator sentimen ekonomi
Sentimen ekonomi biasanya dinilai dengan bantuan indikator fundamental yang menentukan tahap optimisme atau pesimisme perniagaan dan isi rumah mengenai prospek makroekonomi sesuatu negara atau rantau. Pedagang fundamental biasanya akan melihat data sentimen ekonomi untuk menilai kebarangkalian peningkatan perbelanjaan pengguna. Terdapat tiga indikator utama sentimen ekonomi yang diterbitkan setiap bulan:
- Indeks Keyakinan Pengguna AS (US Consumer Confidence Index) oleh kumpulan penyelidikan Conference Board;
- Indeks Keyakinan Universiti Michigan (University of Michigan Confidence Index, bacaan awal dan akhir);
- Indeks Sentimen Ekonomi ZEW (ZEW Economic Sentiment Index) (Zon Euro, Switzerland, UK).
Peristiwa lain yang mempengaruhi pasaran Forex
Forex adalah pasaran global dan saling berkaitan dan oleh sebab itu, peristiwa-peristiwa yang berlaku di mana-mana lokasi di dunia cenderung untuk mempengaruhi kadar pertukaran mata wang dengan ketara.
Peristiwa politik – Pilihan raya adalah contoh yang baik untuk peristiwa politik dan biasanya mempunyai kesan besar ke atas mata wang tempatan. Kebiasaannya, pedagang Forex akan memerhati tinjauan pra-pilihan raya untuk mendapatkan idea tentang kemungkinan keputusannya. Sekiranya kerajaan semasa sesuatu negara akan bertukar, ini biasanya membawa ideologi baharu serta dasar fiskal dan monetari baharu. Dan perkara itu boleh menjadi faktor pendorong utama di sebalik penilaian mata wang tempatan.
Pilihan raya yang tidak dijangka adalah satu lagi kes menarik untuk pedagang. Peristiwa tiba-tiba dan tidak dijangka seperti ini mungkin disebabkan oleh skandal rasuah, undi tidak percaya atau situasi lain dan ia berpotensi mencetuskan kekacauan dalam pasaran.
Selain itu, kekacauan di kalangan penduduk sesuatu negara boleh membawa risiko yang lebih besar. Perhimpunan protes, mogok dan bentuk pergolakan sivil yang lebih ekstrem boleh mencetuskan ketidakpastian ekonomi, penurunan penarafan kredit dan ketidakstabilan politik yang lebih intensif. Semua keadaan ini berkemungkinan menyebabkan mata wang tempatan merosot dengan ketara dalam jangka masa pendek. Dalam jangka masa panjang, gangguan sedemikian cenderung untuk reda, namun kadar pertukaran mata wang biasanya kekal mencerminkan prospek pertumbuhan KDNK negara tersebut.
Bencana alam – Peristiwa sebegini boleh memberi kesan yang amat besar terhadap penilaian mata wang negara. Banjir, puting beliung, gempa bumi, taufan, letusan gunung berapi dan sebagainya bukan sahaja boleh merosakkan infrastruktur negara, tetapi juga menjejaskan moral rakyat sambil mencetuskan volatiliti yang tinggi dalam pasaran kewangan tempatan.
Sebagai contoh, gempa bumi di Jepun dan New Zealand menyebabkan Yen dan Dolar Kiwi merosot pada mulanya kerana kerosakan ekonomi yang berlaku. Kemudian, kedua-dua mata wang itu pulih selepas negara-negara menerima dana insurans dari luar negara untuk membiayai proses pembaikan. Seterusnya, Yen dan Kiwi merosot semula akibat tindakan yang diambil oleh bank pusat di kedua-dua negara. Untuk merangsang pemulihan, bank pusat menurunkan kadar faedah dan menyediakan dana tambahan pada pasaran kewangan.
Perang – Perang juga memberi impak yang berskala luas ke atas ekonomi. Infrastruktur yang rosak akan menghalang daya maju ekonomi jangka pendek dan memerlukan kos berjuta-juta ataupun berbilion untuk dipulihkan. Dan sebahagian besar dana tersebut mungkin perlu dipinjam. Ekonomi yang terjejas akibat dilanda perang perlu dipulihkan dengan modal berkos rendah yang berpunca daripada kadar faedah yang dikurangkan. Akibatnya, nilai mata wang negara itu pasti akan merosot.
Dalam peperangam, ketidakpastian sepenuhnya akan menyelubungi jangkaan masa depan dan perkembangan harian. Oleh itu, volatiliti mata wang negara yang terlibat dalam peperangan biasanya jauh lebih tinggi berbanding mata wang negara yang tidak terlibat dalam konflik.
Analisis fundamental pasaran saham
Apabila melibatkan pasaran saham, analisis fundamental bertujuan untuk menentukan nilai intrinsik sesuatu saham melalui pemeriksaan faktor ekonomi dan kewangan. Pedagang fundamental biasanya meneliti segala perkara yang boleh mempengaruhi nilai saham – daripada faktor makro seperti keadaan dalam industri tertentu dan keadaan ekonomi keseluruhan sehinggalah kepada faktor mikro seperti keberkesanan pengurusan.
Penganalisis fundamental berusaha untuk mengetahui sama ada sesuatu saham dinilai dengan betul dalam pasaran. Untuk berbuat demikian, mereka terlebih dahulu akan meneliti keadaan ekonomi keseluruhan, kemudian diikuti oleh industri tertentu dan selepas itu mereka akan memberi tumpuan kepada prestasi syarikat individu.
Pedagang fundamental biasanya akan membina model untuk menentukan harga saham sesuatu syarikat dengan menggunakan data yang tersedia secara awam. Anggaran ini mewakili pandangan profesional penganalisis tentang nilai harga saham syarikat yang sepatutnya berbanding harga pasaran semasa. Harga anggaran ini biasanya dirujuk sebagai nilai intrinsik saham.
Sekiranya anggaran penganalisis menunjukkan nilai intrinsik saham sepatutnya jauh lebih tinggi daripada harga pasaran semasa, pasukan penganalisis mungkin menilai saham itu sebagai “Overweight” atau “Buy”. Pelabur yang mengikut kajian pasukan penganalisis tersebut mungkin menganggap ini sebagai saranan untuk bertindak. Sekiranya anggaran penganalisis menunjukkan nilai intrinsik saham sepatutnya jauh lebih rendah daripada harga pasaran semasa, maka saham itu mungkin dinilai terlalu tinggi. Akibatnya, pasukan penganalisis mungkin menilai saham itu sebagai “Underweight” atau “Sell”.
Saham yang menerima penilaian yang menggalakkan biasanya akan dibeli oleh pelabur kerana saham tersebut dijangka mempunyai potensi untuk meningkat nilainya dari semasa ke semasa. Manakala saham yang menerima penilaian negatif dijangka akan menurun nilainya dalam tempoh tertentu. Saham-saham ini berkemungkinan akan dikeluarkan daripada portfolio pelabur (atau dimasukkan sebagai posisi jual/short).
Contoh terbaik tentang cara analisis fundamental dimainkan dalam pasaran saham sebenar ialah saham Apple semasa kemunculan pandemik COVID-19. Walaupun jangkaan umum untuk industri teknologi ialah perlahan semasa letusan pandemik, pada April 2020, Apple mengeluarkan laporan pendapatan yang melebihi jangkaan.
Pedagang dan pelabur yang menggunakan analisis fundamental untuk mengawasi permintaan, pengeluaran syarikat, dan pendapatan langganan berjaya melihat daya tahan Apple terhadap kejatuhan industri teknologi secara keseluruhan.
Pada hari pertama selepas laporan pendapatan Apple dikeluarkan, saham syarikat itu melonjak 7% dan terus meningkat sepanjang tahun 2020. Akibatnya, indeks Nasdaq 100 juga mencatat paras tinggi yang signifikan pada peringkat awal pandemik global.
Faktor fundamental yang berkaitan dengan pasaran saham biasanya tergolong dalam dua kategori utama:
Faktor kuantitatif – semua data yang boleh dinyatakan dalam bentuk angka dan nilai. Faktor fundamental ini mewakili ciri-ciri syarikat yang boleh diukur. Sumber terbesar data kuantitatif (seperti hasil pendapatan, keuntungan, ROI, ROA, liabiliti dan lain-lain) ialah penyata kewangan korporat;
Faktor kualitatif – sifat atau standard menjalankan perniagaan. Faktor-faktor ini bersifat tidak ketara dan mungkin berkaitan dengan kualiti barisan eksekutif atasan syarikat, pemilikan paten, teknologi dalaman, atau sejauh mana jenama tertentu dikenali.
Analisis fundamental pasaran saham biasanya akan mengambil kira kedua-dua kategori faktor tersebut.
Fundamental Kuantitatif
Setiap syarikat yang tersenarai mendedahkan data prestasi kewangannya melalui penyata kewangan. Maklumat kuantitatif yang terkandung dalam penyata ini digunakan oleh penganalisis dan pedagang fundamental untuk membuat keputusan pelaburan. Mereka biasanya akan memberi perhatian kepada tiga penyata kewangan utama seperti penyata pendapatan, kunci kira-kira dan penyata aliran tunai.
Pertama sekali, kunci kira-kira syarikat menunjukkan aset, liabiliti dan ekuiti pada satu titik masa tertentu. Struktur kewangan syarikat boleh diringkaskan seperti berikut:
Aset Korporat = Liabiliti Korporat + Ekuiti Pemegang Saham
Aset merangkumi semua sumber yang dimiliki atau dikawal oleh syarikat pada satu titik masa tertentu. Tunai, inventori, mesin dan hartanah semuanya termasuk dalam kategori ini. Bahagian lain dalam kunci kira-kira mencerminkan jumlah nilai pembiayaan yang telah digunakan untuk membeli aset. Syarikat boleh menyediakan pembiayaan melalui liabiliti atau ekuiti. Liabiliti sebenarnya adalah hutang yang perlu dibayar balik, dan ekuiti mencerminkan jumlah nilai sumber kewangan yang telah disumbangkan oleh pemilik syarikat kepada perniagaan. Keuntungan yang dijana pada tahun-tahun sebelumnya (keuntungan disimpan) juga merupakan sebahagian daripada ekuiti syarikat.
Kedua, berbeza dengan kunci kira-kira yang memberikan gambaran snapshot perniagaan syarikat, penyata pendapatan mencerminkan prestasinya sepanjang tempoh tertentu (suku tahun atau setahun penuh). Penyata pendapatan ini memberikan maklumat mengenai hasil syarikat, perbelanjaan dan pendapatan bersih yang terhasil daripada operasi perniagaannya sepanjang tempoh tersebut.
Ketiga, penyata aliran tunai menyediakan rekod aliran masuk dan aliran keluar tunai sepanjang tempoh masa tertentu. Biasanya, ia merangkumi aktiviti berkaitan tunai berikut:
- Aliran tunai daripada aktiviti pelaburan – pemerolehan aset bersama hasil daripada penjualan perniagaan lain, peralatan atau aset jangka panjang;
- Aliran tunai daripada pembiayaan – tunai yang syarikat bayar atau terima dari pengeluaran dana dan peminjaman dana;
- Aliran Tunai Operasi – tunai yang dijana syarikat hasil daripada operasi perniagaan harian.
Sukar bagi sesebuah syarikat untuk memanipulasi kedudukan tunainya. Walaupun akauntan berpengalaman boleh melakukan apa sahaja untuk memanipulasi keuntungan, ia hampir mustahil untuk melakukan perkara yang sama dengan wang tunai dalam bank. Itulah sebabnya sesetengah pedagang dan pelabur yang bertumpu kepada analisis fundamental akan menggunakan penyata aliran tunai syarikat sebagai ukuran prestasi kewangan yang boleh dipercayai.
Fundamental Kualitatif
Pertama sekali, ini ialah model perniagaan syarikat – sama ada ia bergantung kepada jualan produk seperti makanan segera, ataupun menjana sebahagian besar hasil dan keuntungannya melalui yuran royalti dan francais.
Kedua, sifat industri syarikat itu – termasuk bahagian pasaran berbanding pesaing, pangkalan pelanggan, prospek pertumbuhan, kitaran perniagaan serta tahap kawal selia.
Ketiga, kelebihan daya saing syarikat tersebut. Kejayaan dalam jangka panjang berkait rapat dengan kemampuan syarikat mengekalkan kelebihan daya saing. Ambil contoh nama jenama kuat Coca Cola, atau dominasi Microsoft dalam segmen sistem operasi PC. Kelebihan daya saing sedemikian yang dicapai dari masa ke masa mewujudkan “parit” yang melindungi perniagaan daripada pesaing. Jika kelebihan daya saing dicapai, pemegang saham syarikat akan menikmati ganjaran yang besar bukan hanya untuk beberapa tahun, tetapi untuk beberapa dekad.
Keempat, sesetengah pelabur berpendapat pengurusan adalah faktor paling penting dalam pelaburan di sesuatu syarikat. Model perniagaan yang paling kukuh pasti akan gagal jika eksekutif atasan tidak berjaya melaksanakan strategi korporat dengan baik. Pelabur runcit mungkin tidak berpeluang bertemu dan menilai pasukan pengurusan syarikat, tetapi mereka boleh selalu memeriksa laman web korporat dan meneliti resume eksekutif atasan dan ahli lembaga. Sejauh mana mereka berjaya dalam peranan sebelumnya dan di majikan terdahulu? Adakah mereka telah menjual sebahagian besar saham mereka baru-baru ini?
Kelima, apakah tadbir urus korporat syarikat – semua dasar yang menentukan tanggungjawab dan hubungan antara pemegang kepentingan, pengurus dan pengarah. Pelabur akan sentiasa mahu berurusan dengan syarikat yang beroperasi secara adil, telus, beretika dan cekap. Perkara penting untuk dinilai ialah sama ada pengurus menghormati hak dan kepentingan pemegang saham dan sama ada komunikasi mereka kepada pemegang saham sentiasa telus dan mudah difahami. Jika itu tidak berlaku, maka mungkin pengurusan cuba menyembunyikan maklumat mengenai kesihatan kewangan keseluruhan syarikat atau bidang utama perniagaan lain.
Kalkulator Keuntungan Forex
Pip: 0
Untung / Rugi: 0
Kesimpulan
Untuk menjalankan analisis kewangan terhadap sesuatu negara, atau industri antarabangsa, atau entiti korporat tertentu, seseorang mesti menyelami pelbagai faktor (dari segi ekonomi, sosial dan politik). Namun begitu, usaha untuk memahami keseluruhan gambaran fundamental yang kompleks dan saling berkait ini merupakan satu cabaran besar yang biasanya memerlukan pengalaman bertahun-tahun. Perlu dinyatakan juga bahawa membuat keputusan pelaburan dalam pelbagai segmen pasaran berdasarkan analisis fundamental semata-mata tidak semestinya akan membawa kepada kejayaan. Oleh itu, selain faktor fundamental, pedagang juga perlu mengetahui cara lain untuk menilai keadaan pasaran – iaitu analisis teknikal – dan menggunakan kekuatan kedua-dua kaedah tersebut untuk manfaat sendiri.